Развитие национальных экономик, основанных на высокотехнологичной продукции, тесно связано, во-первых, с наличием экспертов, которые могут предложить устойчивые инновационные проекты и работать над их фактической реализацией, и, во-вторых, с наличием капитала, необходимого для финансирования этих проектов.
Если у инновационных компаний нет собственного капитала или его недостаточно, у них нет другого выбора, кроме как привлекать капитал из-за рубежа. В то же время банковские кредиты для участников инновационного сектора, как правило, либо недоступны (что связано с условиями кредитования и требованиями к заемщикам), либо очень дороги. В настоящее время основная процентная ставка, установленная Центральным банком Российской Федерации, составляет 11%. Задержки в инновациях в среднем составляют более 3-5 лет, поэтому очевидно, что своевременное погашение банковских кредитов невозможно. К тому времени, когда проект становится прибыльным, растущий как снежный ком банковский кредит достигает угрожающих размеров, которые могут разрушить бизнес.
Альтернативой банковским кредитам для инноваций является венчурное финансирование. Этот объект представляет собой форму инвестиций в малые и средние предприятия, осуществляющие исследования и разработки, испытания и внедрение. Венчурное финансирование в настоящее время является важным источником роста инновационного сектора российской экономики.
Суть венчурного финансирования заключается в том, что профессиональные инвесторы предоставляют капитал новым или развивающимся компаниям со значительным потенциалом роста. Европейская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (EVCA) определяет венчурное финансирование как и трансформации» 6. 6.
Венчурное финансирование имеет следующие характеристики
— Средства инвестируются в качестве взносов в капитал. Средства также могут быть размещены в виде кредитов, средний срок которых составляет от трех до семи лет, а процентная ставка — ноль или средняя рыночная ставка плюс 2-4%.
— Инвестиции в частные компании, не зарегистрированные на фондовой бирже.
— Средства вкладываются на негарантированной и негарантированной основе, поэтому инвесторы снижают риск своих инвестиций, участвуя в работе бизнеса. В отличие от стратегических инвесторов, венчурные капиталисты не стремятся к контрольному пакету акций, но могут потребовать одного или нескольких директоров.
— Венчурные капиталисты не требуют дивидендов, а получают свой основной доход от собственного капитала компании, продавая акции.
Отношение венчурных капиталистов к финансированию можно охарактеризовать как «стратегию последнего средства», что означает, что бизнес должен прибегать к ней только в том случае, если другие формы финансирования недоступны. Для МСП, у которых нет других вариантов долгосрочного необеспеченного кредита и отсутствует кредитная история, венчурное финансирование представляется единственным способом обеспечить рост.
Основным аргументом против капиталовложений в бизнес является тот факт, что инвесторы препятствуют ведению бизнеса. Однако, согласно опросу, проведенному Coopers & Lybrand среди 500 крупнейших европейских компаний, только 12% респондентов оценивают инвестора в бизнес как «управляющего капиталом», в то время как большинство (52%) видят в нем «настоящего партнера». отмечая ценность его финансовых консультаций (44% респондентов), поддержку стратегии компании (43%) и восприимчивость к новым идеям (41%). 81% руководителей инвестируемых предприятий (портфолио) заявили, что без инвестиций в капитал бизнес либо не существовал бы вообще (43%), либо развивался бы медленно (38%) 6.
Бизнес-капитал — это посредник между инвесторами и предприятиями, нуждающимися в финансировании. Бизнес-фонды создаются на средства инвесторов, которые могут предоставить «длинные деньги». Участниками фондов бизнес-рисков являются пенсионные фонды, страховые компании, банки, корпорации, правительственные организации и частные лица. Однако доля этих инвесторов в общем объеме инвестиций варьируется в широких пределах.
Например, в США основная доля финансирования капитала (около 70%) поступает от пенсионных фондов, страховых компаний и благотворительных организаций. В Европе только 30 % финансирования бизнеса осуществляется из этих источников, при этом 40-50 % приходится на банки.
В России Российская венчурная компания (РВК) в 2006 году в соответствии с законодательством Российской Федерации получила 30 миллиардов в виде уставного капитала, 100% которого поступило от Российской Федерации в лице Росимущества.
Деятельность РВК направлена на стимулирование развития сектора предпринимательского капитала страны и увеличение финансовых ресурсов предпринимательских фондов. Российская венчурная компания играет роль государственного фонда предпринимательского капитала и осуществляет поддержку высокотехнологичной промышленности. С 2015 года РВК назначена проектным офисом по реализации Национальной технологической инициативы (НТИ) — долгосрочной стратегии технологического развития страны, направленной на создание нового глобального рынка к 2035 году.
Российские венчурные компании совместно с частными инвесторами генерируют рисковый капитал для бизнеса, вкладывая в него средства. В настоящее время при участии РВК сформировано 22 главы, а общий объем вложенных в фонд средств составляет 33,2 млрд рублей, из них 20,3 млрд рублей. — Общий объем средств, инвестированных в фонд, составляет 33,2 млрд рублей, в том числе 20,3 млрд рублей — РВК.
На рисунке 1 показано формирование фондов с участием РВК и инвестиционных компаний.
Рисунок 1.План создания бизнес-фондов 4.
В 2015 году общее количество предприятий, одобренных для инвестирования, составило 179. Общий объем средств, одобренных для инвестирования, составил 17,5 млрд рублей.
Рассматривая объекты инвестирования капитала по секторам деятельности за весь период существования РВК (2007-2016 гг.), следует отметить, что большая часть финансовых ресурсов связана с медициной и здравоохранением (27,64%), IT-технологиями, интернет-технологиями, услугами (24,42%) и электроника (11,97%). На другие сектора экономики приходится гораздо меньшая доля инвестиций (Рисунок 2).
По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования, за последние пять лет сектор информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) был явным лидером как по количеству, так и по объему инвестиций. Примерно 67% всех венчурных инвестиций было сделано в сектор ИКТ, что сопоставимо с показателем 2014 года. Доля проданных объемов была почти такой же, как и в 2014 году, — около 75%. Центральный федеральный округ также традиционно занимает первое место по общему количеству и объему осуществленных венчурных инвестиций: 114 инвестиций (62% от общего объема венчурных инвестиций в 2015 году) на общую сумму 124 млн долларов США (85% от общего объема венчурных инвестиций в отчетном периоде). (предел).
Рисунок 2. Отраслевое распределение инвестиций фондов, поддерживаемых РВК, с 2007 по 2016 год 4.
Такая структура венчурных инвестиций соответствует мировым тенденциям в этом секторе. Таким образом, развитие новых направлений инновационной деятельности на основе венчурного финансирования действительно было ограничено в США, стране-пионере в области венчурного инвестирования. Этот подход хорошо зарекомендовал себя в сфере ИТ. Такие области, как биотехнологии и нанотехнологии, требуют гораздо более крупных инвестиций, которые не может позволить себе венчурный капитал, и в течение более длительного периода времени, поэтому требуются значительные государственные инвестиции. Другими словами, капитальные вложения не являются панацеей и должны использоваться как одно из средств стимулирования национальной инновационной системы.
В то же время, помимо фондов, в которых участвует РВК, на российском рынке венчурного капитала есть и другие участники. В таблице приведены основные показатели активности рынка венчурного капитала 3.
Динамика показателей российского рынка венчурного капитала
